某券商傅姓首席经济学家的演讲视频最近几天刷屏了，开始以为是讲日本的所谓“资产负债表衰退”，觉得不值一驳，就没看。后来看到朋友圈几个还算不错的证券分析员也转发了，就简单看了一遍。

总的来说没什么新东西，就是把你我都知道的一些问题描述了一遍，然后再强调日本与中国还是有很多相似性的，春秋笔法，言外之意中国很可能也失落多少年呗，但又不敢明说。至于这些问题的解决方案，不可说，不可说。

在他的论述里，国债收益率压到2%，是整体经济投资回报率不高的一个表现，没有哪个行业投资回报率比得过国债了，所以企业家没信心，宁愿去买国债。但根据万得数据，上半年的A股总市值是80.95万亿，而截止到8月31日公布的5104家公司的半年报，其净利润为2.9万亿，这样算下来，如果A股是一只股票的话，投资回报率达到了3.58%。随着这几天上证股指跌到2700点，6月底是2967，投资回报率应该会更高，整体上应该接近国债收益率的两倍。

所以单从宏观上的简单对比来说，刨掉癌症后巨亏的房地产以及产能大扩张后大亏的太阳能产业链，投资回报率远超过国债收益率的上市企业或者行业，应该还是有不少的，美联储马上要进入降息周期时还盲目唱空中国实体经济基本面，并不可取！

但从宏观上看，M2很大，存款也很大，可是贷款和投资却在减少，到底哪里出问题了？

之所以这样去年初我就知道了，毕竟我也不是搞经济研究的，我倒是想看看哪个经济学者能写篇文章把问题指出来，找到问题，相当于就解决了一半。很遗憾，这一年中我发现几个喜欢公开发言的经济学家注意力都在日本身上，写文章，做讲座，都是在那里论证日本是怎样衰退的，以及我们现在跟它那时候是多么的相似啊！

中国当下的问题如果解决估计可拿诺贝尔奖，不去研究鲜活的中国经济，反而去翻寻日本的故纸堆，老实说，我真有点不齿。正如我上篇文章所说的，对中国来说，日本不是一个好榜样，这个世界上唯一值得我们还可以学点东西的，也就大漂亮国了。

表面的问题我们都看到了，我们真的不是没信心，而是口袋里没钱！

央妈说没钱，没钱那就多发点，存款准备金率都降到7字头了，五年利率差不多快降到不到3%，流动性不能说不足。天天一堆的骚扰电话，说XX行最近给准备了几十万、几百万的备用金，利率3%不到。

问题是，这些钱有很大一部分在空转，为网络贷款公司创造高额利息收入。

无孔不入的网络贷款，各种各样的平台金融小贷APP广告，这帮吸血鬼已经把央妈说要支持给消费者和小微企业的贷款，早就按照最低年化10%的利率发给整个社会中最激进的消费者和最激进的企业主，然后又逐渐扩散到一般的员工和一般的家庭，尤其是在三年疫情之后，没有多少人能幸免。

表面上看，银行资产负债表上存款还挺大，但是这中间，有多少是借着支付宝的钱，转身去还微信欠款的过桥资金？！

这些钱的规模到底有多大，目前尚无权威机构公布。这些钱乘以10%到20%，就是陷入“便利的”互联网金融债务陷阱的消费者、经营者和投资者每年必须付出的代价。

恒大搞房地产时的借贷利率不过也就15个点而已，暴利的房地产行业都撑不住这样的高利率，那些本来只想在疫情中短期应应急的网络借贷者，他们靠做什么行业才能还得起这每年十几个点高利息的借贷？

所以，这个问题几乎是无解的，他们努力一辈子估计也还不完，毕竟，普通人没几个能有许家印那通天的本事。

消费为什么不振，经济为何不振，首席经济学家们想到过这个问题没有：当年的日本可曾有这种无孔不入的网贷？

沉重的债务和利息负担已经压得人喘不过气来了，然后又是第三方催收的无休止骚扰，不知道哪一件事情就成为压垮一个人的最后一根稻草。

为什么今年的消费越来越不行？

因为高利贷的绞索，会随着时间的推移绞得越来越紧，央妈发的流动性越多，网络贷款吸血鬼新的子弹也就越多，网络贷款的盘子越来越大，越来越加剧整个社会的窟窿。

中国社会最积极的那帮消费者和投资者，他们刚刚庆幸逃脱了房奴的命运，却又变成各大网贷平台的牛马！

这是典型的市场失灵，这种问题如果不行政性解决，靠市场自己纠偏，最后步房地产的后尘，只是时间早晚的问题。

网贷总规模可能远远比不上房地产贷款，但它的牵涉面太广，而且很多都是年青人，代表未来经济的希望，一旦矛盾激化，会造成严重的社会问题。

解决办法其实也简单，央行多少成本给这些网络贷款公司的，在这个共度时艰的时刻，应该督促他们让利与民，消除暴利，与借贷者协商还款，给老百姓一点喘息的机会。对这些网络贷款公司，短期可能会造成一些损失，但从长远看，只有救活了这帮最积极的消费者和生产者，中国的经济才有希望，他们未来的消费能力将会带给网贷公司持久的价值。

如果不闻不问当鸵鸟，最终这些借贷者只能死路一条，网络贷款公司也只留下一堆坏账，整个社会陷入死循环，别说消费，不出现极端事件就不错了。

中国历来有“救急不救穷”的说法，这大概也是为何中国不学习西方直接给老百姓发钱。如果我们发现消费不振、经济不振真的是如上所述的网络贷款陷阱的问题，政府发挥出主导作用，推动网贷公司解决问题，并给疫情三年借贷后陷入危机的老百姓一些利率上的补贴和帮助，让他们早日回归正常的生活秩序，这将是“雪中送炭”，让这帮最积极的人更快地走出疫情后困境，迅速激活全社会消费活力，起到四两拨千斤的效果！

如此，中国之万幸！