山东省委统战部到山东鲁衡律师事务所调研考察

引言：从6月底市场出现积极信号到7月9日以来市场整体的上行，在ETF增量资金入场以及监管暂停转融券的信心和情绪提振下，阶段性的反弹有望就此开启。而除此之外，海外美联储降息预期增强下，也将有利于中国资产的表现。预计这轮反弹仍将延续，可积极围绕泛科技板块以及中报和三中全会主线博弈。当然，需要留意的是，基本面修补不强下，这里可能的上行仍定义为反弹或反抗性行情，大波段投资者仍需保持观望耐心等待指数阶段见底信号的出现。

A股放量普涨 反弹可期

昨日，A股三大指数集体上行，个股呈现普涨态势下，沪深京三市超5000股飘红。成交方面，昨日两市成交达7871亿元，放量之下逼近8000亿成交水平。此外，昨日两市主力资金净流入83.2亿，沪市净流入25.1亿，深市净流入58.1亿，其中创业板净流入13.6亿。而北向资金也迎来新的净流入，全天净流入超30亿。

放量以及内外资金双双净流入下，昨日的普涨是有很大的分量的。对于昨日的上涨，一方面，国内证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请。饱受诟病的转融券终于暂停，市场情绪和信心整体得到提振；另一方面，隔夜美联储主席鲍威尔释放降息信号，期货市场预计美联储9月降息概率升至77%。美联储降息预期增强，也将有助于国内货币的继续宽松，对股市对国内风险资产带来潜在利好。因此，国内政策的提振以及海外利好预期的刺激下，近期已经频现积极信号的市场迎来单日的大反弹。

海外传来利好 A股反弹基本确立

值得注意的是，就在昨日联储主席鲍威尔释放降息信号之后，隔夜美国通胀数据低于预期迎来利好。纽市早盘公布的数据显示，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，回落至去年6月以来最低水平；季调后CPI月率录得-0.1%，2020年5月以来首次录得负值。

美国通胀数据低于预期叠加此前美联储主席的表态，市场对于美联储9月份降息的预期增加。而美联储降息预期增加下，美股迎来分化，大型科技股普遍走低。不过，对于中国资产来说，美联储降息预期的增强将有助于人民币定价资产的上行，也有利于中国资产的全线反弹。此外，流动性宽松预期下，一些业绩良好而被错杀的中小盘标的可能会迎来上行。

如此，国内三中全会以及中报行情的提振下，市场风险偏好在回升，而海外美股通胀低于预期加息预期增强下，市场海内外短期迎来利好提振，反弹基本确立。

多方提振下能否迎来翻转？

既然海内外迎来多方提振，A股市场近期也有反弹趋势，那么在短期普涨之后，市场是否会应该反转呢？

我们认为，此轮可能的反弹仍是情绪和信心的提振，但国内基本面修复不强下，若没有超预期的政策以及更为宽松的流动性刺激，市场想要走出更好的行情，或仍需等待，这里仍定义为反弹或者此前下行趋势中的反抗性行情。至于反转，或仍需等待基本面进一步回升下，随着流动性进一步的释放，或将整体提振市场的情绪和信心。

总之，海内外共同因素刺激下，市场迎来上行，延续近期的反弹趋势，也基本确立了此轮反弹行情的开启。而随着三大主要指数迎来反弹共振，后期更多关注反弹的延续性以及反弹的力度。在基本面不强以及市场信心仍有待恢复下，指数反弹的空间和力度相对有限。对于短期投资者来说，可继续积极参与此处整体可能的反弹行情，而对于波段保持观望的投资者，我们依然建议耐心等待波段见底信号的出现。