A股节前势如破竹 节后又将如何演绎？

观点：劳动节前夕，A股和港股突然发力，罕见的上行打乱市场以往规律。这种变化的核心是外资大幅的回流以及国内政策预期的提振。不过，当前国内需求不足下经济修复依然不强，而外资大幅流入也多为被动属性，指数更强的上行仍需基本面和情绪面的共振。预期短期市场情绪回升下，五一节后市场仍有冲高，但基本面未夯实下难有大行情。

连续拉升后迎来回落

此前两个交易日，市场突然发力并持续上行，这在历次的节前还是比较罕见的。不过，今日市场并未延续此前的上行，全天沪指冲高回落，深成指以及创业板指则是低开震荡，短期迎来小幅调整。

盘面上看，家用电器领涨，煤炭、医药生物、公用事业以及银行等多板块小幅表现，而建筑装饰领跌下，社会服务、电力设备以及钢铁、房地产等多数板块跌幅超1%。虽然涨跌参半，但下跌力度明显较强。

为何行情没能持续？

近期指数罕见的表现，主要是北向资金大幅净流入以及国内政策利好的预期，而在此之下，金融和地产等板块一度拉升，成为市场上行的主力军。而今日市场没有延续此前表现，主要和预期未兑现反而迎来新压力有一定的关系。

一方面，市场预期的房地产重磅政策迟迟未出，今日房地产板块一度回落领跌两市；另一方面，此前担忧日元持续贬值以及海外资产高企下，国际资金再平衡下配置中国资产引发外资的回流，但日本财务大臣和美国财政部最近的会议，进一步加强市场对日本当局或准备出手干预外汇的猜测，也使得今日日经指数一度大涨。

预期不强之下，今日国内经济数据也有所抑制。上午统计局公布4月份中国制造业和非制造业景气度数据，整体小幅回落，但仍处于扩张区间，经济恢复态势较弱。经济恢复不强的预期再次验证，对市场或有一定的影响。

劳动节后市场将如何演绎？

节前的异动，使得节后市场的走势迎来诸多变数。我们认为，劳动节后指数仍有冲高的可能，但在国内经济修复弱势以及海外情绪不强之下，市场还未形成有效的上行共振，全面牛市仍需等待，更多的还是结构性行情。而在此期间，还需留意如果市场预期不济，节后整体的冲高回落。

具体上：首先，节前市场的上行更多的还是情绪和政策预期下的结构性行情，并非基本面或流动性提振下的全面性行情；其次，国内经济修复不强以及海外美联储没有实质性降息下，市场全线上行的共振动力不足；此外，房地产以及券商板块虽有行业利好，但仍缺乏基本面的支撑，能否持续表现仍需进一步的观望。最后，仅从历史上看，近十年来五一劳动节后首日，指数上涨概率为60%，但节后一周上涨概率仅为40%，整个五月也是涨跌参半。

因此，节后延续节前大涨的概率不大，更多的或仍是结构性行情。而如果在此期间，预期不济，北向资金回流放缓，还需留意基本面不强以及情绪回落下的抑制，谨防指数的冲高回落！