龙赢富泽资产管理（北京）有限公司   投资总监  童第轶

预期一直是支撑今年A股市场运行的主线，11月即将发生的关键事件是“十八届三中全会”，承先启后、革故鼎新的改革方略无疑是会议的核心议题。而随着时间的临近，改革的动向也越来越受到社会各界的高度关注。因此，在会议召开前的市场环境下，A股主题投资机会将集中于此。

舆论普遍预期，在传统中国模式面临瓶颈的情况下，为了实现2020年GDP翻番目标，政府有必要将战略重点放在全要素生产率的提升与以消费为代表的内需扩张上来。预计三中全会的整体政策方向是改革指向“市场化”、开放对接“全球化”；在分配制度、管理制度和产权制度三个层次全面深化经济体制改革。具体来说，分配制度包括一次分配和二次分配：前者的本质是价格改革，包括资源品价格改革，以及围绕利率市场化和汇率制度进行的资金价格改革；二次分配主要涉及财税体制改革和社保制度调整。管理制度改革目标在于划清政府与市场的界限，各经济主体公平化待遇，并进一步加大经济开放程度。

以三中全会可能推行的改革政策框架为基础，以下几个领域的改革带来的主题投资机会或许值得关注：

首先，以上海自贸区为代表的开放政策：中国(上海)自贸区是中国第一个真正意义上以全面开放对接全球化为目标的全面开放试验区。第一波机会来自上海自贸区内的港口、机场、地产、建筑等行业的相关受益公司；第二波机会来自金融政策、税收政策和负面清单管理具体落实后,泛自贸区概念中的银行、高端制造与服务业板块。而在这个过程中，其它可能的开放试点区域也会受到上海自贸区的行情传染。其次，资源品价格体系改革：把握提价与增量带来的投资机会，“提价”方面重点关注水电价改、水价改革和天然气价改产业链；“增量”方面，价改将带动相关产业的增量需求，包括资源成本提高推动节能环保设备材料需求增加，资源品计价效率提升拉动智能水表、智能热量表和智能燃气表等智能仪器表需求等。第三，垄断领域民资开放：9月6日国务院常务会议部署的政策效果将优于以往同类政策，市场机制理顺和盈利吸引力最终决定民资进入的进程和力度。具体可能包括：油气开采(分包模式)、铁路投资(铁路产业基金)、电信投资(移动通信转售)水和垃圾等公用事业(BOT模式)等领域。另外，生育政策调整：预计“单独二胎”的结构性放开有望先行先试，补偿性生育高峰叠加婴幼儿消费升级，将助力婴幼儿产业加速发展。具体可能包括：婴幼儿食品和保健品、婴儿用品、玩具、早教、培训机构、学习用品、图书和游乐等。最后，资本市场改革带来的结构性机会：预计未来可能推出的资本市场改革包括三个方面，以自主配售权为亮点的新股发行体制改革，以新三板扩容、优先股试点、创业板再融资为代表的多层次资本市场建设；以及蓝筹优先试点的交易制度由T+1向T+0转变。

既然预期是当前投资者关注的重头戏，事情的发展最终无非是不达预期或者超过预期。这类事件演变的最终无非还是击鼓传花的游戏，但这就是当前市场的主流趋势，投资者既要及时认同此类趋势，又要知晓在鼓声停止前及时获利了结。如何把握呢？老子说：“知止不辱，知足长乐”。既然我们都是局中人，各自体会把握吧！